2024年融资租赁公司分类别专题研究 联合资信docx

　　2024年融资租赁公司分类别专题研究联合资信金融评级二部.lhratings研究报告2正相关。平台类租赁公司租赁资产主要投向公用事业，样本个数9家，如：广州越秀融资租赁有限公司、青岛城乡建设融资租赁和杭州金投融资租赁有限公司等，平台类租赁公司规模相对较小，资产投向以当地平台类企业为主或公共事业企业。综合类租赁公司的投向较为均衡，样本个数26家，如：远东国际融资租赁有限公司、海通恒信国际PG电子游戏 PG电子官网融资租赁有限公司和诚泰融资租赁（上海）有限公司等，综合类租赁公司整体规模较大，资产投向多为三个以上行业。从选取的样本企业中，截至2023年末，产业类租赁公司AAA级别客户仍占比最高，该类型客户多为央企和国企，股东实力强，相比上年末租赁企业客户资质上移；综合类租赁公司AAA级别占比次之，客户信用资质保持平稳；平台类租赁公司整体级别分布较为均衡；整体看，产业类租赁公司信用级别高于其他两类租赁公司。图表1截至2023年末样本企业主体级别分布情况（单位：个）级别产业类租赁公司平台类租赁公司综合类租赁公司AAA19311AA+948AA126无级别001合计29926资料来源：Wind，联合资信整理三类租赁公司在租赁资产增速放缓的前提下，压降相关城投平台类资产的投放规模，投放产业相关租赁资产。对于综合类租赁公司和产业类租赁公司转型压力较小，平台类租赁公司对于投放产业相关租赁资产的相关经验、风险管理能力有待提升。租赁公司融资因其灵活性等特点，成为城投平台非标融资的重要渠道。众多涉及租赁公司城投业务的监管文件并非禁止租赁公司开展城投业务，而是意在监管城投平台违规融资所引起的隐性债务。对于平台类企业债务化解方面，2023年7月，中央政治局会议提出，要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。在强化金融机构监管约束，遏制新增地方政PG电子游戏 PG电子官网府隐性债务方面，《国务院关于金融工作情况的报告》提到，对地方融资平台债务风险，要“压实地方政府主体责任，推动建立化债工作机制”。租赁公司仍可以在合规的框架下开展城投业务。2023年10月，国家金融监督管理总局发布《国家金融监督管理总局关于促进金融租赁公司规范经营和合规管理的通知》，文件提到金融租赁公司要提升服务实体经济专业能力，要回归以融资和融物相结合的经营模式，聚焦主业，减少类信贷投放，并对合规租赁物作出严格限制，力争在2026年实现年度新增直租业务占比不低于50%的目标，预计未来对融资租赁公司的监管也将与金融租赁公司趋同。另外，据悉相关监管文件提到，重点省份的非持牌金融机构债务（主要是融资租赁）以及非重点省份的非持牌金融机构债务可以纳入债务置换和重组范畴。短期内租赁资产偿付风险大幅下降，但是长期来看，融资租赁业务延续性面临挑战。对于监管从严，部分租赁公司寻求转型迫在眉睫。从样本公司的实际租赁资产投放来看，三类租赁公司的城投平台类租赁资产下降明显。综合类租赁公司甲，“城市公用类”租赁资产余额占比由2022年末的55.72%下降至2023年末43.31%；产业类租赁公司乙，“公用事业类”租赁资产余额占比由2022年末的21.36%下降至2024年3月末的14.22%。平台类租赁公司丙，“基础设施类”.lhratings研究报告3租赁资产新增投放占比由2022年末的20.85%下降至2023年末的3.32%，可以看出部分租赁公司对相关城投平台类资产压降明显，在保持资产增速放缓的前提下，调整租赁资产结构。与之相反的，2023年，租赁公司对产业类租赁资产投放有所增加，综合类租赁公司甲，“工程建设”“交通物流”“电子信息”等行业租赁余额占比均有所增长；产业类租赁公司乙，2023年末“设备资产”余额较年初增长13.34%，主要系光伏、电站等新能源业务增长所致；平台类租赁公司丙的新能源租赁资产新增投放占比由2022年的8.68%增长至2023年的10.57%。2021－2023年末，三类租赁公司平均资产总额保持增长，2023年末，随着平台类企业推进化债、融资收紧，平台类、综合类租赁公司增速明显放缓，产业类租赁公司增速仍保持相对较快。从资产增速来看，2021－2023年末，三类租赁公司平均资产总额均持续增长。分别来看，2023年，平台类、综合类租赁公司资产投放增速回落明显。2023年，产业类租赁公司受益于对应的行业需求增加及政策逐步引导“回归租赁本源”，产业类租赁公司资产总额增速大幅增长，绝对额数值增幅最大，平台类企业增速小幅增加，但综合类租赁公司增速大幅放缓，主要系部分租赁公司对城投相关企业投放依赖过大的租赁企业压降相关行业规模，寻求增加其他行业投放。500.00400.00300.00200.00100.00-图表2样本企业平均资产总额对比（单位：亿元）400.87459.06459.02430.42410.83467.32257.60226.81195.08产业类平台类综合类2021年末2022年末2023年末资料来源：Wind，联合资信整理图表3样本企业平均资产总额增速对比（单位：%）主要子公司名称三年年均复合增速2021年增速2022年增速2023年增速产业类7.0116.242.4811.74平台类14.9125.3116.2713.58综合类4.20 4.46 6.64 1.81 资料来源：Wind，联合资信整理 2023 年末，产业类租赁公司所有者权益增速扩大，主要是资产端的资产增速对资本需求加大； 随着业务增速下降，平台类、综合类租赁公司的增资需求随之下降，所有者权益增速回落。 2021－2023年末，三类租赁公司平均所有者权益均实现了持续增长，综合类融资公司整体资本 实力最强，平台类租赁公司实力相对较弱。截至2023 年末，综合类租赁公司受资产端增速下降影响， 所有者权益增速显著放缓；产业类和平台类租赁公司增速均较快，其中，产业类A公司2023 年实收 资本增加8.86 亿元，永续债新增发行30.00 亿元；受益于业务规模快速发展，平台类B公司2023 年 .lhratings 研究报告 4 引入新股东并增加注册资本12.56 亿元，使其业务逐步多元化发展。 图表4 样本企业平均所有者权益对比（单位：亿元） 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 - 81.82 75.85 92.48 88.37 80.85 70.67 58.64 49.50 41.49 产业类平台类综合类 2021年末 2022年末 2023年末 资料来源：Wind，联合资信整理 图表5 样本企业平均所有者权益增速对比（单位：%） 主要子公司名称 三年年均复合增速 2021 年增速 2022 年增速 2023 年增速 产业类 7.60 11.90 7.34 7.86 平台类 18.89 13.89 19.31 18.48 综合类 6.95 11.98 9.30 4.65 资料来源：Wind，联合资信整理 截至2023 年末，产业类客户集中度较上年有下降，但仍存在一定的转型压力，综合类和平台类 单一客户集中度处于较低水平。 单一客户集中度方面，产业类租赁公司单一客户集中度显著高于其他类租赁公司，主要系产业 类租赁公司主要服务于集团内成员单位，对产业投资单笔金额较大，产业类租赁公司对单一客户的 集中度限制相对弱化，截至2023 年末，产业类租赁公司单一客户集中度相较于上年末小幅下降，但 整体略高于监管指标（对单一承租人的全部融资租赁业务余额不得超过净资产的30%，超过监管指 标的主要为航空、电力等大型央企下属租赁公司），未来仍有转型压力，但未来随着《地方金融监 督管理条例》出台，对大型租赁公司集中度管控可能会进一步明确。综合类租赁公司和平台类租赁 公司单一客户集中度较为接近，且近年来对单一客户集中度有所压降，处于较低水平。 .lhratings 研究报告 5 图表6 样本企业平均单一客户集中度对比（单位：%） 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 - 43.46 36. 6836. 39 21.24 13.47 12.03 11.81 12.78 11.55 2021年末2022年末2023年末 产业类 平台类 综合类 资料来源：Wind，联合资信整理 截至2023 年末，平台类租赁公司的杠杆水平明显下降，且与其他两类租赁公司差异扩大。 三类租赁公司杠杆倍数、资产负债率区分度较为明显，平台类、综合类租赁公司杠杆水平、资 产负债率均持续下降，保持最低水平，截至2023 年末杠杆进一步下降，未来随着平台类企业资产投 放减少，转型压力加大。截至2023 年末，产业类租赁公司杠杆倍数、资产负债率处于较高水平，较 2022 年末有所上升；综合类租赁公司杠杆水平、资产负债率居中，较上年末小幅下降。 图表7 样本企业平均杠杆倍数对比（单位：倍）图表8 样本企业资产负债率（单位：%） 6.00 5.00 4.00 3.00 5.41 5.33 5.18 5.01 4.94 4.78 4. 3 8 4.36 4.14 2021年末2022年末2023年末 产业类 平台类综合类 资料来源：Wind，联合资信整理 84.00 82.00 80.00 78.00 76.00 74.00 82.37 82.18 81.54 81.22 80.75 80.21 78.73 78.18 77.24 2021年末2022年末2023年末 产业类 平台类 综合类 资料来源：Wind，联合资信整理 三类租赁公司债务期限结构较为接近，以短期债务为主；产业类租赁公司流动性优于其他两类 租赁公司。 2021－2023年末，产业类租赁公司短期债务占比逐步提升，短期债务处于三者中最高水平，综 合类租赁公司除2022 年出现下滑外，2023 年提升至与2021 年基本一致水平；平台类租赁公司短期 债务与长期债务保持相对平稳，整体看租赁公司债务资金均偏短期。 .lhratings 研究报告 2

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