贝壳（NYSE:BEKE;HKEX:2423）今日发布2025年第四季度及全年业绩数据。财报显示，贝壳2025年营收为946亿元（135亿美元），较上年同期的935亿元增长1%。贝壳2025年净利润29.9亿（约4.28亿美元），经调整净利润50.2亿元（约7.17亿美元）。

　　贝壳称，2025年，得益于多元化和更抗周期的业务结构，公司收入在充满挑战的外部环境下表现稳健。在房产交易业务中，二手单量增长11%，新房业务同比表现好于市场。“非房产交易业务”占比提升至历史新高的41%，家装业务营收达154亿元，租赁业务首次实现全年盈利。

　　随着AI更深度的融入和精细化运营，经纪人人均二手单量从2单提升至3单，家装职业化项目经理月均承接单量同比提升超100%，资管经理人均在管房源量增长40%以上。

　　贝壳宣布，董事会已批准向分别于北京╱ 香港时间及纽约时间2026年4月8日营业时间结束时记录在案的普通股持有人及美国存托股份持有人以美元派付末期现金股息每股普通股0.092美元或每股美国存托股份0.276美元。将予派付的股息总额将为约3亿美元，将由公司资产负债表盈余现金拨付。

　　贝壳联合创始人、董事长、首席执行官彭永东表示，“真正能够穿越周期的能力，不来自规模本身，而是来自于持续为消费者创造真实价值的能力。贝壳将改革服务逻辑，从过去人店规模驱动增长的模式，转化为由效率和价值创造驱动增长的模式，提升平台整体资源转化效率和单位产出。接下来，我们将探索把交易服务升级为全流程‘决策’服务，提升消费者服务的专业度与确定性。我们将以AI技术重塑能力，优化资源分配，进一步放大服务者的专业价值和平台效率。同时，构建围绕居住生命周期的系统性服务能力。”

　　贝壳执行董事、首席财务官徐涛表示，“2025年，我们推进一系列提效举措，致力于优化单位经济模型和集团成本结构，增强公司面向未来的经营韧性。2025年新房贡献利润率同比提升0.2个百分点，存量房贡献利润率也在四季度环比回升。集团经营效率得到提升，2025年经营费用占净收入比例同比下降1.4个百分点。2026年我们将保持审慎的财务纪律，持续优化资本配置结构，提升经营治理水平，推动业务稳健、可持续的发展。”

　　贝壳2025年第四季度营收为222亿元（32亿美元），较上年同期的311亿元下降28.7%，主要由于新房交易及存量房交易服务净收入的高基数影响，惟部分被房屋租赁服务净收入的增长所抵销。

　　贝壳2025年第四季度存量房业务的净收入为54亿元（8亿美元），较上年同期的89亿元下降39%。主要由于存量房交易的总交易额的高基数影响，由2024年同期的7,448亿元下降35.3%至2025年第四季度的4,820亿元（689亿美元）。

　　贝壳2025年第四季度新房业务的净收入为73亿元（10亿美元），较上年同期的131亿元下降44.5%，主要由于新房交易的总交易额的高基数影响，由2024年同期的3,553亿元下降41.7%至2025年第四季度的2,070亿元（296亿美元）。

　　贝壳2025年第四季度家装家居的净收入为36亿元（5亿美元），较上年同期的41亿元下降12%，主要由于公司主动优化渠道组合，并适当放缓部分非经纪渠道的业务节奏。

　　贝壳2025年第四季度房屋租赁服务的净收入为54亿元（8亿美元），较上年同期的46亿元增长18.1%，主要由于省心租模式下的租赁房源数目增加，部分被省心租业务下新产品模式的占比增加所影响。在此新模式下，业主保留物业的控制权及实益权益，而公司为业主及租户提供租赁代理服务及租期管理服务。

　　因此，在新模式下，收入是根据来自两个来源的净服务费来确认的：（1）为促成业主和租户之间的租赁协议签署而赚取的佣金；（2）在整个租赁期内提供租赁期管理服务的费用。

　　贝壳2025年第四季度新兴业务及其他的净收入为4.59亿元（6600万美元），对比2024年同期的439百万元属相对持平。

　　贝壳2025年第四季度的营业成本为174亿元（25亿美元），较上年同期的240亿元下降27.2%。

　　贝壳2025年第四季度毛利为48亿元（7亿美元），较上年同期的72亿元下降33.7%；

　　贝壳2025年第四季度毛利率为21.4%，上年同期为23%，毛利率下滑，主要是由于过往贡献利润率较整体毛利率为高的存量房及新房交易的净收入的比例降低，部分被房屋租赁服务贡献利润率上升所抵销。

　　贝壳2025年第四季度费用为49亿元（7亿美元），较上年同期的62亿元下降20.4%，主要由于公司成本优化举措。

　　其中，贝壳2025年第四季度一般及行政费用23亿元（3亿美元），较上年同期的30亿元下降23.9%至，主要由于公司成本优化举措，信用损失准备下降及股份支付薪酬费用减少所致。

　　贝壳2025年第四季度销售和市场费用为19亿元（3亿美元），较上年同期的23亿元下降17.7%，主要由于公司成本优化举措，包括人工成本降低，以及广告及推广费用减少。

　　贝壳2025年第四季度的研发费用为7.15亿元（1亿美元），与2024年同期的7.39亿元相对持平。全年看，贝壳研发投入为26亿元，近两年研发投入近50亿元。

　　贝壳2025年第四季度经营亏损为1.47亿元（2100万美元），而2024年同期为经营利润10.11亿元。贝壳2025年第四季度经营利润率为-0.7%，上年同期为3.2%，主要由PG电子游戏 PG电子官网于毛利率下降，以及于2025年第四季度产生的部分一次性用于公司成本优化举措的费用。

　　贝壳2025年第四季经调整运营利润3.23亿元（约4600万美元），2024年同期为17.55亿元；2025年第四季度经调整EBITDA为9.1亿元（1.3亿美元），而2024年同期为23.43亿元。

　　贝壳2025年第四季度净利润为8200万元（1200万美元），而2024年同期为5.77亿元；贝壳2025年第四季度经调整净利为5.17亿元（约7400万美元），较上年同期的13.44亿元下降61.5%。

　　截至2025年12月31日，贝壳持有的现金、现金等价物、受限资金和短期投资合计结余为555亿元（79亿美元）。