跌宕起伏的2023已经收关，新的一年有哪些投资机会值得关注？近日，华富基金旗下产品2023年度四季报已悉数披露，快随小编一起来了解一下基金经理们2024年的市场展望和操作思路吧！

　　展望未来，外部环境或有所改善，中国与多国恢复高级别对话，尤其是中美之间沟通交流增多，有助于缓解地缘政治紧张局势。美联储紧缩货币政策或将结束，全球流动性紧张周期将迎来拐点，新兴市场资本流出压力将有所减轻。

　　国内看，稳增长政策效果将继续显现，国内需求将持续改善，消费有望进一步恢复，继续发挥经济增长“压舱石”作用，基建和制造业投资有望较快增长，房地产投资降幅或将小幅收窄，出口有望受益于中美关系阶段性缓和及美国补库周期。

　　从政策看，中央财政增发 1 万亿元国债中大部分在 2024 年形成实物工作量，增发国债后 2023 年财政赤字率提高到 3.8%左右，与主要经济体相比，中国政府杠杆率相对较低，其中中央政府杠杆率空间较大，财政政策发力空间打开，更加积极的财政政策将为稳投资、稳增长发挥重要作用。

　　综上，目前权益市场对于悲观因素的定价或已比较充分，向好因素不断累积，量到质的转变只是时间问题。继续看好长期持有的三大板块，包括科技、医药和新能源。科技板块关注高端制造，包括机床和机器人方向。中长期维度看好医药板块发展，关注拥有较好商业模式、具备核心竞争力的龙头企业。

　　创新方面，2023年是AIGC爆发元年，相关的应用在2024年有望逐步落地，我们将继续密切关注受益人工智能产业趋势的个股，争取挖掘相关投资机会；虚拟现实方面，苹果的新产品将在2024年一季度发布，会给消费者带来何种体验值得观察；智能驾驶方面，大厂们在2023年的进步迭代有目共睹，在2024年如何更进一步依然令人期待；半导体方面，经过2年多的调整，全球半导体库存去化已经进入新阶段，在AI等创新应用的带领下，未来有望迎来上行周期，同时在国产化和创新产品的带动下，国内的半导体公司或迎来中长期的加大配置窗口。（注：以上个股仅作为示例，不构成任何投资建议）

　　未来在基金的运作管理上，我们将重点聚焦符合国家长期战略规划和科技进步方向的新兴产业，同时关注各个行业的显性龙头或隐性的冠军企业，即在景气赛道中持续寻找具有确定性的企业，同时积极关注行业边际变化带来的机会。

　　展望2024年第一季度，国内稳增长政策有望继续显效，外部环境或有所改善。展望2024年，美联储紧缩周期或将结束，全球流动性有望迎来拐点。

　　新能源汽车方面，2023年12月举行的中央经济工作会议指出，要提振新能源汽车等大宗消费。此外，我国新能源汽车出口步入“黄金期”，海外市场为国内企业提供了广阔的增量市场。叠加人形机器人第二成长曲线的汽车零部件环节、智能驾驶方面具备竞争优势的整车环节、电动化与智能化产业链中的技术进步方向、基本面加速寻底的碳酸锂环节、壁垒较高且应用场景日益丰富的电池环节，都是我们关注的重点。

　　人形机器人方面，2023年11月，工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，文件提出人形机器人有望成为颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，重塑全球产业发展格局；文件同时还规划了2025年和2027年的产业发展目标。2023年12月，特斯拉通过视频方式发布了人形机器人的更新版本OptimusPG电子 PG平台-Gen2，诸多性能提升明显，有望进一步加快推动行业实现从0-1的产业化进程；同时，国内企业亦陆续入局，国内产业链企业有望深度受益。（注：以上个股仅作为示例，不构成任何投资建议）

　　风电方面，国内海上风电限制性因素逐步缓解，未来需求确定性增强；同时，国内风电制造业企业在全球的竞争力逐渐提升，风电出海值得期待。我们重点关注海上风电、出海环节等细分方向。

　　储能方面，欧洲户用储能渠道端去库存持续推进，即将迎来库存拐点。美国储能需求潜力较大，但项目延期情况依然存在；美国市场渠道壁垒较高，高价格体系保障高盈利水平。国内工商业储能迎来从0-1的超高速增长，而虚拟电厂是泛储能领域的新兴产业趋势。具备海外品牌和渠道优势的储能电池、储能逆变器、储能系统集成龙头企业，国内工商业储能和虚拟电厂等环节，是我们关注的重点。

　　光伏方面，主材价格已降入底部区间，行业需求有望迎来大规模释放；各环节产能扩张放缓，行业基本面加速寻底，2024年或将迎来供需拐点。部分格局较优的关键辅材环节、产业链中的技术进步方向，均值得重点关注。

　　电力设备方面，针对新能源快速发展导致的消纳问题，国内以特高压为代表的电网相关投资有望维持高景气；亚非拉国家加速能源转型带来了电力系统的改造需求，同时欧美电网普遍老旧，电力设备进入替换周期，国内电力设备企业有望凭借成本和技术优势加速出海。

　　无论在哪个细分行业，我们都希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，为持有人创造更好的回报。

　　展望2024年一季度，国内经济预计在宏观政策持续发力的支持下，宏观数据或边际企稳回升。首先，结构上，保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”的快速推进或将成为经济企稳回升的重要动力。其次，财政或继续加力，地方政府专项债再度提前发放，去年1万亿增发国债大部分也将在今年投入使用，PSL大概率还将继续投放。再次，人民币汇率已经稳定，通胀较低，都有利于央行继续放松货币政策。

　　海外方面，我们判断美国经济仍有一定韧性。主要在于疫情期间美国政府的转移支付，让居民部门获得了大量超额储蓄，持续支撑零售销售的强劲。因此，美国经济虽然注定衰退，但时间可能较市场预期（4-5月份）偏晚。在不考虑提前降息的情况下，CPI核心通胀预计至2024年5月下行至2.2%的低位，另一方面由于当前的劳动力仍处于供需紧平衡，缺口较疫情前有100万左右的余量，这将在短期对失业率的平稳起到安全垫的作用。

　　在资产配置上，由于市场对经济中期增长的预期仍然不足，债券市场的胜率仍在，但赔率快速降低，在博弈降息预期的过程中可考虑逐步兑现收益，待调整之后再进行配置。而股票市场基本处于中长期底部区间，市场情绪过于悲观，虽然经济总量缺乏弹性，但整体估值水平很低，风险溢价水平充分，市场有望在企业逐步进入主动补库周期和盈利周期触底改善的支撑下，走出目前的低迷状态。

　　行业配置层面，相对看好低估值蓝筹、周期（油气、煤炭、有色、贵金属）、TMT（AI应用、半导体）、以及消费、养殖板块为主要配置方向。

　　可转债方面，整体性价比不算高但也没有明显的泡沫，市场表现预计跟随股票市场波动，将以双低增强的思路，挖掘非对称性收益机会。

　　在资产配置上，对于债券来说，虽然赔率很低但是基于经济发展阶段和持续偏宽松的货币环境胜率依然在，我们尽量在波动中择机进行配置；对于权益来说，虽然各项估值和比价指标均不是很理想，但是胜率的改善需要持续观察并积极应对，当下的市场值得我们多一份耐心等待信心的进一步修复；对于可转债来说，债券的胜率提供了安全边际，权益的胜率改善有望带来资产弹性，是2024年值得重视和挖掘的资产。

　　债券市场方面，从赔率角度看，当前利率债绝对收益率及期限利差均处于历史低位，历史维度下，利率债赔率偏低。但考虑到当前经济企稳回升的动力还不突出，货币政策仍需要为经济企稳回升提供协助，预计一段时间内低利率的环境还会持续。但市场结构性的扰动仍然值得关注，例如一季度经济潜在的环比改善、政府债务的集中发行，均可能对收益率构成阶段性的扰动。如后续收益率有所调整，将持续关注潜在的投资机会。当前我国经济正在从外需驱动转向内需扩张，从投资推动转向消费拉动，从高增速转向高质量，从工业化转向服务业。而这样的经济结构调整，将非常有利于我国实际利率的趋势性下行。

　　权益市场方面，2023年12月中央经济工作会议定调积极，或再度成为今年春季躁动行情的发令枪。回顾2011年以来的行情，在上一年年底的会议定调积极之后，次年年初上涨的行情有9次。而本次会议“先立后破”、“财政政策要适度加力”、“经济大省要真正挑起大梁”等措辞或意味着今年中央扶持政策力度将继续加大，地方响应积极性也会提升。而后续市场能否继续企稳回升，要关注2个方面：一是本轮企业补库存力度，二房地产政策放松效果。我们预计随着一线城市地产政策的持续放松叠加房地产行业保障租赁体制的不断健全，地产行业下行压力将有所缓解；同时企业的补库存周期有望从一季度陆续开启，历史来看，在主动补库阶段权益市场将迎来上涨。但是我们也客观看到目前市场处于存量博弈阶段，资金不再一味追逐高ROE（尤其以高杠杆维持的高ROE），转而追求稳定回报，即自由现金流为正且长期稳定或改善，负债率低或有息负债下降或增速低的行业，我们也将重点在这些行业中找到确定性收益回报的个股。

　　可转债市场方面，首先，转债当前的估值具有较为不错的性价比，中位数118元的水平给反弹留有空间。其次，海外确认美联储宽松周期，国内流动性整体处于相对宽松的水平，负债端较为友好，为转债市场提供更为稳定的投资环境。再次，权益市场在一季度是业绩空窗期，配合一些逻辑演绎，加上整体估值处于低位，波动中给转债带来机会。但影响经济基本面的核心因素还未出现明显向好信号，形成趋势性上涨合力还比较难，倾向于市场围绕估值中枢区间震荡，所以需要把握交易节奏。具体行业可能依旧是结构性的，可以关注在宏观经济周期中具备相对韧性的行业，比如有出口海外的能力的、需求不全在国内的行业，可能出现的制造业补库存。此外，也可参与一些有催化的主题性投资。

　　展望2024年一季度，经济将进一步走向高质量发展的转型阶段。与前几轮传统逆周期调节不同的是，新阶段下稳增长政策对冲和托底的作用可能大于刺激。政策的持续性和托举力度对债券市场影响总体中性，利率债震荡概率较大。但由于债券价格处于历史高位，且市场杠杆水平维持高位，债市行情波动可能较23年增大。考虑到政策端和央行对于逆周期调节的重视程度提高，在债市波动幅度提高之下，应及时提高组合抗风险性并努力捕捉确定性较高的波段机会。

　　展望2024年一季度，经济下滑定价已相对充分，市场在未来某个时刻终将习惯没有地产刺激后，经济复苏力度相对偏弱的长期趋势。届时风险偏好将会持续修复，市场投资行为也会越来越趋向于寻找高景气方向。

　　而人工智能行业的景气度仍在持续提升，在2023年10月底，以及2023年12月底市场的企稳回暖期中，人工智能中算力以及AIGC应用均是反弹的急先锋，也部分说明了市场还是较为一致地看好人工智能的产业前景，只是在弱势中，短期走势受交易行为影响较大，上涨路径上较为曲折。

　　而人工智能行业的商业化仍在快速发展，AIGC应用方面，在过去一年中，海外AIGC相关应用已经给相关公司带来较为实际的营收增长，如OpenAI年化收入已达到16亿美元，在2022年，其收入仅为8000万。其它如办公、教育、视频、绘图等领域代表性的AI公司，由AI带来的盈利增速均在30-50%之间。国内大模型当前技术达到了海外2023年8月份左右的水平，有较大概率在未来的半年内，于以上领域复制海外成功的商业模式，给相关公司带来类似的实际盈利增长。多模态方面，当前技术发展也是超预期的，目前人形机器人已经可以实现简单的人和机器人的协同工作，预计在明年内某个时点具备商用化空间大幅打开的可能。届时对国内的零部件厂商，以及对标海外的机器人生产厂商也有较大的估值提升可能。

　　综合来看，当前人工智能技术和商业化落地进程仍在向好发展，人工智能产业仍将是2024年资本市场的重要主线之一。

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　　陈启明，18年证券从业经验，其中9年基金管理经验。2010年2月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富价值增长混合型基金（2014.9.26起）、华富成长趋势混合型基金（2017.3.14起）、华富天鑫混合型基金（2019.1.25起）、华富成长企业精选股票型基金（2020.6.18起）、华富卓越成长一年持有期混合型基金（2022.1.13起）、华富匠心明选一年持有期混合型基金（2022.3.25起）、华富匠心领航18个月持有期混合型基金（2023.4.18起）的基金经理。 陈奇，14年证券从业经验，其中4年基金管理经验。2015年12月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富物联世界混合型基金（2019.10.21起）、华富产业升级混合型基金（2020.8.26起）、华富国泰民安混合型基金(2021.3.19起)、华富竞争力优选混合型基金（2022.8.22起）、华富时代锐选混合型基金（2022.12.1起）、华富数字经济混合型基金（2023.6.20）的基金经理。 沈成，13年证券从业经验，其中2年基金管理经验。2021年11月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富新能源股票型基金（2021.12.29起）、华富科技动能混合型基金（2022.8.22起）的基金经理。 尹培俊，18年证券从业经验，其中9年基金管理经验。2012年加入华富基金管理有限公司，目前担任华富强化回报债券型基金（2014.3.6起）、华富安享债券型基金（2018.1.30起）、华富收益增强债券型基金（2018.8.28起）、华富安华债券型基金（2021.1.28起）、华富安盈一年持有期债券型基金（2021.8.26起）、华富吉丰60天滚动持有期债券型基金（2021.11.8起）、华富安业一年持有期债券型基金（2022.6.6起）、华富荣盛一年持有期混合型基金（2023.7.28起）的基金经理。 张惠，17年证券从业经验，其中9年基金管理经验。2007年6月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富恒利债券型基金（2015.8.31起）、华富安享债券型基金（2018.1.30起）、华富益鑫混合型基金（2016.9.7起）、华富安福债券型基金(2019.4.2起)、华富弘鑫混合型基金（2019.4.15起）、华富63个月定开债券型基金（2021.8.16起）、华富富鑫一年定开债券型基金（2023.9.12）的基金经理。 倪莉莎，10年证券从业经验，其中6年基金管理经验。2014年2月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富富瑞3个月定开债券型基金（2018.3.29起）、华富恒盛纯债基金（2018.11.20起）、华富货币基金（2019.6.5起）、华富安兴39个月定开债券型基金（2019.10.31起）、华富吉丰60天滚动持有中短债基金（2021.11.8起）、华富吉富30天滚动持有中短债基金（2022.11.17起）、华富天盈货币(2023.9.12起)、华富吉禄90天滚动持有债券型基金（2023.12.1起）的基金经理。 张娅，19年证券从业经验，其中14年基金管理经验。目前担任华富中证5年恒定久期国开债指数基金（2019.1.28起）、华富中证人工智能产业ETF（2019.12.24起）、华富中证人工智能产业ETF联接基金（2020.4.23起）、华富中债-安徽省公司信用类债券指数基金（2020.8.3起）、华富消费成长股票型基金（2022.7.22起）、华富中证科创创业50指数增强基金（2022.8.31起）的基金经理。 郜哲，10年证券从业经验，其中5年基金管理经验。2017年4月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富中证100指数基金（2018.2.23起）、华富中证人工智能产业ETF（2019.12.24起）、华富中证人工智能产业ETF联接基金（2020.4.23起）、华富消费成长股票型基金（2022.7.22起）、华富中证科创创业50指数增强基金（2022.8.31起）的基金经理。李孝华，11年证券从业经验，其中2年基金管理经验。2019年加入华富基金管理有限公司，目前担任华富中证100指数基金（2021.5.7起）、华富中证证券公司先锋策略ETF（2021.6.28起）、华富中证稀有金属主题ETF（2021.8.11起）、华富中小企业100指数增强型基金（2021.11.17起）、华富灵活配置混合型基金（2022.9.5起）、华富中证人工智能产业ETF（2023.2.9起）、华富中证人工智能产业ETF联接基金（2023.2.9起）、华富中证科创创业50指数增强基金（2023.2.9起）和华富永鑫灵活配置混合基金（2023.3.24起）的基金经理。

　　基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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