浙商证券-黑电行业深度报告：技术升级和降本并行，Mini LED乘风而起-20231201-22页

　　浙商证券-基金配置策略报告：如何看待2024年的基金投资机会？-20231201-22页

　　证券研究报告 金融工程深度 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程深度 报告日期： 2023 年 12 月 01 日 待 如何看待 2024 年的基金投资机会？ —— 基金 配置 策略 报告 核心观点 2023 年分域定价模式下，公募基金配置和交易行为的转变值得关注，而站在当前时PG电子游戏 PG电子官网点，2024 年基金投资建议重视：1 ）三大风格要素：量化交易、类高股息、全球竞争； 2 ）三大主题投资：半导体优先消费电子和国产替代主线、顺周期把握本轮复苏主要矛盾、医药重视新趋势跟踪和灵活交易。 ❑ 格局转变： 分域定价模式下的公募行为变化 2023 年国内权...

　　证券研究报告 金融工程深度 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程深度 报告日期： 2023 年 12 月 01 日 待 如何看待 2024 年的基金投资机会？ 基金 配置 策略 报告 核心观点 2023 年分域定价模式下，公募基金配置和交易行为的转变值得关注，而站在当前时点，2024 年基金投资建议重视：1 ）三大风格要素：量化交易、类高股息、全球竞争； 2 ）三大主题投资：半导体优先消费电子和国产替代主线、顺周期把握本轮复苏主要矛盾、医药重视新趋势跟踪和灵活交易。 ❑ 格局转变： 分域定价模式下的公募行为变化 2023 年国内权益市场存在显著分域定价行为 。大盘股和核心资产对经济复苏状态和节奏的敏感性高，对于复苏节奏的认知差异导致市场缺乏一致认同的主线 走势也基本对应了 Nowcasting 经济增速预测趋势。反观小盘股行情较为稳健和独立，原因在于居民储蓄倾向较高，但资产增值的刚性需求仍存，资金朝着阻力较小方向集中(低市值、低拥挤度、低估值)，交易的关键是基本面平稳修复的预期和资金面结构下沉的预期。 赚钱难度增大， 公募基金如何应对？预计 2024 年公募基金抱团程度或将触底反弹，但抱团标的将出现切换摒弃核心资产或者赛道叙事标的，向更具性价比的新趋势集中。市场看到了主动股基均衡配置思维的强化，但我们注意到三季度选股相似度指标明显企稳回升，主动股基的抱团对象已不再局限于过去的核心资产，新的结构性抱团有望在 AI 算力、智能驾驶等景气细分领域形成。 ❑ 深度复盘：2023 年值得关注的基金市场现象 1） ） 自上而下看，2023 年业绩占优基金具备共同特性：选股更加注重估值、冷门股占比通常较高、倾向于通过左侧交易提前布局、覆盖的行业和持股的数量较为广泛。 2） ） 自下而上看，上半年 67%的新高基金受益于主题投资或波段轮动，但是仅有的 4 只能在下半年继续逆势创新高的基金更多依靠的是小盘分散的低拥挤度价值策略，如专注挖掘低估值、微盘价值的冷门股策略，持仓高度分散的金元顺安元启，又如选股因子重视估值性价比的招商量化精选，包括大成睿享和景顺长城能源基建的持仓中也透露着低估值和顺周期线索。 ❑ 风格要素 ： 量化交易 、类高股息、全球竞争。 1） ） 增量看景气，存量看博弈，波段交易和量化套利基金业绩有望持续。考虑到机构资金面变化，采用中高频套利策略的胜率大于低频基本面策略，对应波段交易基金和量化套利基金业绩有望相对占优，建议关注量价因子占比高、引入 AI深度学习策略、风格暴露严格约束的量化基金对于错误定价交易机会的捕捉。 2） ） 经济弱复苏，风险PG电子模拟器 PG电子网站或扰动，利率下行期类高股息投资策略天然占优。前期研究中我们提出高股息投资的三种收益来源：成熟资产的稳定的造血能力、金融地产+顺周期的行业属性、低风险偏好的风格，展望 2024 年三者PG电子游戏 PG电子官网均有望持续，而选股更关注分子端盈利质量跟踪和分红逻辑刻画的红利基金或更具优势。 3 ）全球化逆转，产业链重塑，珍惜挖掘出海竞争力风格的基金。科技创新、国货振兴、品牌国际化是中国经济增长和产业升级的主要动力，今年以来通过挖掘出海竞争力的策略获益，积极挖掘具备增长潜力、受海外制裁影响小、向价值链上游拓展的出海公司的基金值得关注。 分析师：陈奥林 执业证书号：分析师：肖植桐 执业证书号：S03 .cn 分析师：徐忠亚 执业证书号：S01 .cn 相关报告 1 《价值风格的背后：盈利预期底部》 2023.11.26 2 《【金工通信】算力数据双驱动，关注电信行业投资价值》 2023.11.19 3 《风险偏好回升进程阶段性结束》 2023.11.19